?

Log in

Записи Френдолента Календарь Инфо Назад Назад Вперёд Вперёд
Суверенные кредиторы и должники - ДНЕВНИК ЭКОНОМИСТА
ksonin
ksonin
Суверенные кредиторы и должники
Кстати, по существу вопроса. Правда ли, что тот факт, что Россия владеет примерно 200 млрд. долларов американского госдолга, даёт ей какую-то власть над должником? Конечно, при том, что это примерно 1,5% общего долга США, не даёт. Однако такой же вопрос про Китай, который владеет в 10 раз большим запасом гособлигаций США, уже не выглядит тривиальным. Тем не менее - вот хорошая статья Дэниела Дрезнера, аргументировано утверждающая, что нет, не даёт - и что, вообще, представление о власти кредитора над должником, если речь идёт о суверенных странах, сильно завышено. Статья политологическая и, более того, "мягко-политологическая", без систематического анализа данных, но это, насколько я понимаю, лучшее, что сейчас есть по этому вопросу.
26 мнений // Ваше мнение?
Comments
ammosov From: ammosov Date: Март, 4, 2014 15:33 (UTC) (Ссылка)
Если у тебя мало долгов, это твоя проблема; если у тебя много долгов, это чужая проблема.
e_analytics From: e_analytics Date: Март, 5, 2014 18:23 (UTC) (Ссылка)
:) так и есть по-ходу
golos_dobra From: golos_dobra Date: Март, 4, 2014 16:04 (UTC) (Ссылка)
Даже андеграды в штатах знают разницу между средним инвестором и маржинальным инвестором.
From: mikhail_panov Date: Март, 5, 2014 01:30 (UTC) (Ссылка)
А PhD студенты в свою очередь узнают про ключевую роль, которая в таких ситуациях играется глубиной рынка.
golos_dobra From: golos_dobra Date: Март, 5, 2014 02:14 (UTC) (Ссылка)
Мне кажется вам для начала следовало бы получить качественного американского бакалавра, чтобы судить кто чего узнает и где какие ключи лежат.
From: mikhail_panov Date: Март, 5, 2014 03:06 (UTC) (Ссылка)
К сожалению, это уже не достижимо.
Дело в том, что я сейчас нахожусь в конечной стадии процесса получения
качественного америкснского PhD.

А про экономику мне многое приходится изучать в процессе написания статей.
В частности, про trading при написании вот этой:

http://faculty-gsb.stanford.edu/ostrovsky/papers/st.pdf
golos_dobra From: golos_dobra Date: Март, 5, 2014 04:25 (UTC) (Ссылка)
Да, действительно, к сожалению.
ksonin From: ksonin Date: Март, 5, 2014 05:38 (UTC) (Ссылка)
Вау круто как. Поздравляю!
From: mikhail_panov Date: Март, 5, 2014 06:27 (UTC) (Ссылка)
Спасибо!
Мне бы теперь другие working papers дописать - тогда будет круто =)
ray_idaho From: ray_idaho Date: Март, 4, 2014 17:35 (UTC) (Ссылка)
США и не надо контролировать - Китай осуществляет торговый и финансовый контроль остальных стран, военный будет обеспечиваться совместно с Россией при необходимости

А влияние США постепенно упадёт и так
From: ahalina Date: Март, 4, 2014 19:00 (UTC) (Ссылка)
Можно пару глупых вопросов?

Казначейские облигации США ведь имеют срок погашения, значит нельзя просто так принести их и потребовать денег, можно просто не обменять их на новые, когда придет срок погашения. В чем проблема?

С одной стороны желающих купить новые облигации всегда было достаточно, т.к. такой инструмент нужен, а на замену все равно ничего пока не придумали.

С другой стороны, даже если предположить, что Китай не захочет менять старые бумаги на новые, то куда он денет освободившиеся деньги?
golos_dobra From: golos_dobra Date: Март, 4, 2014 21:04 (UTC) (Ссылка)
// куда он денет освободившиеся деньги?

Мост построит. В Крым.
From: mikhail_panov Date: Март, 5, 2014 01:40 (UTC) (Ссылка)
даже гипотетический fire sale бондов Россией вызовет лишь кратковременное увеличение доходности по американским бондам.
200bil может и является существенно большим, чем дневной объем торгов, но сильно меньше годового.

В данной ситуации, при ликвидации значимой позиции на ликвидном рынке потери будет нести исключительно тот трейдер, который ликвидирует позицию:
ему необходимо будет находить counterparties, которых в сжатые сроки может не оказаться в достаточном количестве при текущей цене. Как следствие, придется доплачивать premium - продавать по более низкой цене.
Все остальные участники рынка при этом получают возможность дополнительно подзаработать.

Именно имея такую перспективу перед собой, Китай никогда не соберется стихийно распродавать имеющиеся у него Американские облигации. Предложить такое может только крайне неграмотный в экономике человек, как Глазьев, например.

Edited at 2014-03-05 01:42 (UTC)
usikpa From: usikpa Date: Март, 5, 2014 09:25 (UTC) (Ссылка)
Как насчёт Federal Reserve в качестве conterparty?
From: mikhail_panov Date: Март, 5, 2014 09:32 (UTC) (Ссылка)
Ну если они захотят быть, то да. Но они ни в коей мере не обязаны.

Скорее всего будет так, что бонды скупит кто-нибудь типа Китая с нормальным дисконтом и в ответ скажет товарищу Глазьеву "xie xie", что по ихнему значит "спасибо".
From: ahalina Date: Март, 5, 2014 09:30 (UTC) (Ссылка)
Миш, что будет при истечении срока облигации? Можно получить за нее деньги или только новую облигацию с другим сроком?
From: mikhail_panov Date: Март, 5, 2014 09:34 (UTC) (Ссылка)
Можно получить деньги - они выкупаются назад американцами.
Деньги для этого они берут, выпуская новые облигации и размещая на рынке через аукционы.

Edited at 2014-03-05 09:37 (UTC)
one_droid From: one_droid Date: Март, 5, 2014 12:17 (UTC) (Ссылка)
>> то куда он денет освободившиеся деньги

В этом и проблема. Кстати 2 триллиона казначеек принадлежаших Китаю -- это результат валютных интервенций с целью занижения курса юаня к доллару. Американцы в свое время грозили Китаю за это санкциями.

Edited at 2014-03-05 12:19 (UTC)
From: ahalina Date: Март, 5, 2014 12:36 (UTC) (Ссылка)
Можно на пальцах, пожалуйста, про занижение курса юаня с помощью казначеек?
one_droid From: one_droid Date: Март, 5, 2014 17:12 (UTC) (Ссылка)
У Китая большой профицит торгового баланса с США. Такое положение долно было бы привести к росту курса юаня к доллару. Чтобы этого не допустить, китайский ЦБ печатает юани и выкупает на них доллары (на внутреннем рынке). Ну а на выкупленные доллары покупаются американские казначейки. Пока таким образом накопилось их у Китая 2 триллиона.

Американцам это, конечно, не нравится -- заниженый курс юаня делает китайский экспорт более конкурентоспособным и делает выгодным перевод производства из США в Китай.
From: ahalina Date: Март, 5, 2014 17:14 (UTC) (Ссылка)
Большое спасибо!
(Удалённый комментарий)
ksonin From: ksonin Date: Март, 5, 2014 19:54 (UTC) (Ссылка)
Пожалуйста, не надо загромождать комментарии этим бредом. Одной ссылки достаточно.
From: strannik_013 Date: Март, 6, 2014 09:59 (UTC) (Ссылка)
Извините, все таки комментарий предполагает мое мнение по поводу взаимодействия
экономик США и Китая, вот я и изложил свое мнение по этому поводу. Написать кратко не получилось - слишком обширная тема.
ksonin From: ksonin Date: Март, 6, 2014 10:45 (UTC) (Ссылка)
Это было Ваше? Я подумал, что Вы цитируете чужую книгу. Поставьте тогда комментарий снова - мне Ваши мысли, мягко говоря, не близки, но пусть будут.
From: strannik_013 Date: Март, 6, 2014 11:15 (UTC) (Ссылка)
"Таким образом, мы можем сказать, что механизм международной торговли в принципе
сбалансирован; колебания курсов валют постепенно ведут к выравниванию экспорта и
импорта вплоть до равенства. Логично было бы ожидать, что это приведет к устранению
дефицитов платежных балансов развитых государств. Однако это не происходит по двум
причинам: собственно проблемы самой финансовой системы и политика девальвации национальной валюты со стороны развивающихся государств. Отличным примером для
анализа является связка США – Китай.
Девальвация, т.е. ослабление, занижение курса национальной валюты осуществляется,
как правило, путем создания валютных резервов. Когда вы массово покупаете доллары,
вы тем самым снижаете курс своей национальной валюты; это обеспечивает высокую
конкурентоспособность ваших товаров на внешних рынках. Проблемой может стать
всплеск инфляции, однако азиатские правительства грамотно решили этот вопрос за счет
высокой нормы сбережения и инвестиций.
Современные деньги появляются как необеспеченные обязательства; импорт товаров
позволяет увеличить количество стоимости в экономике и тем самым отодвинуть кризис.
Таким образом, политика Китая по созданию валютных резервов позволяет США
удерживать ставку рефинансирования на достаточно низком уровне и обеспечивать
устойчивость денежного оборота. В свою очередь, дополнительная денежная эмиссия
приводит к росту китайского экспорта и еще большему увеличению валютных резервов.
Т.е. перед нами замкнутый круг: рост импорта – создание резервов – дополнительная
эмиссия – увеличение резервов – увеличение импорта. Итогом становится взрывной рост
внешнего долга США, инфляционные издержки Китая, причем непонятно, каким образом
китайское правительство может потратить накопленные доллары.
Таким образом, проблема заключается в определении отправной точки, что является
дестабилизирующим фактором двусторонней торговли: политика китайского
правительства по ослаблению курса юаня или структурные проблемы финансовой
системы США, которые учитывая статус доллара как мировой валюты, вызывают
дисбаланс экспорта и импорта. Однако мы доказали, что в рамках долговой эмиссии
количество денег должно непрерывно увеличиваться, следовательно независимо от
финансовой политики других государств федеральная резервная система будет
наращивать объем долларов в обращении.
Рассмотрим влияние данного роста на колебания курса валют. Допустим, никаких
валютных резервов не создается. Избыточная денежная эмиссия, превышающая
потребности экономики, приводит к росту импорта. Рост импорта приводит к снижению
курса национальной валюты. Следовательно, сопутствующим фактом функционирования
современной финансовой системы является перманентное ослабление доллара.
Как бы ни смешно это не звучало, в независимости от того, что думает китайское
правительство по поводу своей финансовой политики, в реальности девальвация юаня
только уравновешивает соответствующее ослабление доллара; в противном случае
равновесие осуществилось бы только за счет массовой скупки национальных активов
американскими корпорациями. Политика создания валютных резервов является
механизмом компенсации инфляционных издержек для развивающихся экономик.
Кстати, эмиссия денег через накапливание резервов имеет свои плюсы, связанные с тем,
что деньги появляются как доходы экспортноориентированных компаний, несмотря на то, что, строго говоря, их сумма означает величину произведенного, но не потребленного
национального богатства."
Иван Стоянов "Финансовая реформа"
From: strannik_013 Date: Март, 6, 2014 11:20 (UTC) (Ссылка)
Я просто подумал, что цитаты из работы правильно представлять в скобках, даже если они посвящены обсуждаемому вопросу.
26 мнений // Ваше мнение?