?

Log in

Записи Френдолента Календарь Инфо Назад Назад Вперёд Вперёд
Вот он знак кому-то значит... - ДНЕВНИК ЭКОНОМИСТА
ksonin
ksonin
Вот он знак кому-то значит...
Меня слегка смущает распространившаяся привычка интерпретировать дневные колебания курса рубля как индикатор "общей" реакции. Это правда, что у нас "плавающий" курс, то есть колебания действительно информативны, но все же ЦБ "сглаживает колебания" - то есть, считай, управляет курсом в небольшом масштабе. Как раз в том, в котором происходят эти дневные (и даже недельные) колебания.

На сайте ЦБ можно посмотреть, сколько долларов покупает или продает ЦБ за день. Посмотрите, скажем, с начала года. Почти во все дни ЦБ продавал по 400 млн. долларов. Что это значит? Это значит, что ЦБ не пытается влиять на долгосрочное (недель и месяцев) значение курса (для этого понадобились бы операции другого масштаба), а просто замедляет снижение курса рубля. То есть, именно, сглаживает колебания.

Так же видно, что есть дни (3-4 марта, 13-18 марта), когда для того, чтобы курс был "гладким", понадобились интервенции в десять (и даже в двадцать) раз большие, чем обычно.

Кстати, 17-18 марта выглядят довольно странно. ЦБ был вынужден, судя по его данным, продать очень много (в десять раз больше обычного последних месяцев) долларов. При этом индексы фондового рынка резко (пусть и по сравнению с еще более резким падением предыдущей недели) выросли. Что за странные инвесторы такие, что бросились одновременно скупать доллары и рублевые активы? (Теоретически, это может быть своего рода хеджированием - из "патриотизма" покупаю акции российских компаний, но поскольку это резко увеличивает валютную рискованность моего портфеля, страхуясь, перекладываю часть наличных в доллары. Но это тоже странно, пожалуй.) Интересно, много ли было таких дней за последние годы, когда фондовый и валютный рынок значимо двигались в разные стороны.

Коротко говоря, то, что ЦБ вмешивается, чтобы сгладить колебания, не означает, что курс не плавающий, но интерпретировать дневные колебания довольно бессмысленно. Уж лучше комментировать покупал ЦБ доллары или продавал. Хотя бы направление изменений понятно.
30 мнений // Ваше мнение?
Comments
gegorov From: gegorov Date: Март, 22, 2014 11:10 (UTC) (Ссылка)
Можно возразить, что индекс это нечто агрегированное, а действия ЦБ отражают, в том числе, с какой ноги встал председатель.
ksonin From: ksonin Date: Март, 22, 2014 11:13 (UTC) (Ссылка)
Согласись, комментировать изменения того, что управляется в ручном режиме, бессмысленно.
gegorov From: gegorov Date: Март, 22, 2014 11:21 (UTC) (Ссылка)
Ну, совсем ручной режим был бы фиксированный курс, а с плавающим еще некоторая информация агрегируется...
dr_blastarr From: dr_blastarr Date: Март, 22, 2014 11:40 (UTC) (Ссылка)
Какой смысл замедлять снижение курса рубля? Т.е. делать так, чтобы, условно говоря, сегодняшний курс наступил завтра, а не сегодня. И так каждый день в течение последних шести месяцев (за другие периоды данных нет).
b0gu3 From: b0gu3 Date: Март, 22, 2014 11:48 (UTC) (Ссылка)
Простите, а вы не могли бы прокомментировать имеющую хождение в блогах информацию, что якобы "Россия выкупила 30% акций собственных монополий", воспользовавшись биржевой ситуацией в связи с Крымом?
krv1975 From: krv1975 Date: Март, 22, 2014 12:01 (UTC) (Ссылка)
Чего бред то комментировать из зомбоящика?
Можно просто посмотреть объемы торгов на биржевых площадках и все понять самостоятельно :))
yura_sh From: yura_sh Date: Март, 22, 2014 12:18 (UTC) (Ссылка)
Кстати, 17-18 марта выглядят довольно странно. ЦБ был вынужден, судя по его данным, продать очень много (в десять раз больше обычного последних месяцев) долларов. При этом индексы фондового рынка резко (пусть и по сравнению с еще более резким падением предыдущей недели) выросли.
Мне кажется странной в политике банка и то, что такие объемы были проданы при снижении курса доллара в эти дни.
ksonin From: ksonin Date: Март, 22, 2014 16:28 (UTC) (Ссылка)
Это как раз нормально. При такой интервенции можно считать, что ЦБ выбрал курс вручную.
cafard From: cafard Date: Март, 22, 2014 14:10 (UTC) (Ссылка)
Подскажите, а откуда он берёт эти доллары, чтобы продавать их?
Судя по сайту ЦБ золотовалютные резервы почти не меняются: http://cbr.ru/hd_base/?PrtId=mrrf_7d
Берут в долг доллары, чтобы продавать их? Или это просто такой странный эффект от кросс-курсов разных валют (но по масштабу цифр не очень похоже) и динамики цены золота?
From: m_xpomob Date: Март, 22, 2014 14:48 (UTC) (Ссылка)
Данные по интервенциям запаздывают на 1 день, там сделки со сроком исполнения "завтра" приведены на дату исполнения.
Соответственно, пиковые продажи 13-17 приходятся на торговые дни 12-14, когда рынок падал. А 17-ого ЦБ продал всего в полтора раза больше, чем обычно, но да, уже на растущем рынке. Видимо, после референдума подстраховались по инерции.
ksonin From: ksonin Date: Март, 22, 2014 17:08 (UTC) (Ссылка)
Да, мне Сергей Романчук объяснил как это устроено. Но "инерция" все равно со знаком не в ту сторону :)
bear_bull From: bear_bull Date: Март, 22, 2014 18:04 (UTC) (Ссылка)
Скорее надо смотреть, что происходит на рынке ОФЗ. Акции все-таки несколько вещь в себе.
From: m_xpomob Date: Март, 22, 2014 20:28 (UTC) (Ссылка)
Ну почему же не в ту? )
В понедельник после референдума ЦБ продал 650 млн, на 150 больше, чем "естественный фон" последних месяцев. Вполне могло быть, что ожидали большего спроса на валюту, поэтому позиций на продажу открыли с запасом, по сравнению со "спокойными" днями. Хотя курс рубля действительно просел чуть-чуть в понедельник.
ksonin From: ksonin Date: Март, 22, 2014 20:49 (UTC) (Ссылка)
Ты имеешь в виду "на 250" :)

Не в ту, потому что получается, что 17 марта инвесторы (а) активно покупали акции (фондовый рынок вырос на 5%) и (б) активно покупали доллары (курс просел несмотря на большую проданную сумму). Что не так-то просто проинтерпретировать в терминах "инвесторы положительно оценили" или "инвесторы отрицательно оценили"...
bear_bull From: bear_bull Date: Март, 23, 2014 04:37 (UTC) (Ссылка)
Да на акциях и фьючерсах сидят большие роботы (не наши, конечно) - на бирже этого не отрицают. Как он настроен, что делает, кто его поймет. То ли тупо следует за фьючерсом на SnP500, то ли еще что. Ему дела нет до Крыма и курса)))
Ну и 17-18 - (не помню точно когда) - у нас была экспирация квартальных фьючерсов. А ликвидность нашего фьючерса на индекс РТС - одна из самых высоких среди ЕМ. Поэтому (говорят) им хеджируют не только наш рынок.
В общем наш рынок акций уже давно вещь в себе. Другое дело ОФЗ - там все четко - валится и валится...
ksonin From: ksonin Date: Март, 23, 2014 08:11 (UTC) (Ссылка)
Как бы такой робот ни был настроен, если он продаёт акции (или хоть что), то ему нужно покупать доллары, чтобы их "вывести". Поэтому естественная ситуация - движение рубля и фондового рынка в одну сторону.
bear_bull From: bear_bull Date: Март, 23, 2014 09:09 (UTC) (Ссылка)
Он продает/покупает фьючерс. Деньги уже давно заведены. А уж потом остальные начинают подтягивать акции до нужного уровня, арбитражируя и естественно тут уж объемы и движения на акциях слабо связаны с движением рубля. Как-то так это видится. Не претендую на истину в последней инстанции.
From: m_xpomob Date: Март, 23, 2014 06:47 (UTC) (Ссылка)
Ну да, 250, конечно, на ночь глядя простейшие арифметические навыки сбоят :)

Надо бы, конечно, еще обороты на рынках смотреть на досуге...
bear_bull From: bear_bull Date: Март, 23, 2014 14:41 (UTC) (Ссылка)
А если учесть АДР, то и вовсе нет смысла искать связи между направлением на валюте и направлением на акциях...
evolkova From: evolkova Date: Март, 22, 2014 15:35 (UTC) (Ссылка)
Второй вопрос декана к пьяному студенту вышки должен быть про то, сколько долларов ЦБ сегодня продал.
ksonin From: ksonin Date: Март, 22, 2014 17:07 (UTC) (Ссылка)
Like :)
bear_bull From: bear_bull Date: Март, 22, 2014 17:54 (UTC) (Ссылка)
Объем операций валютой отражается на Т+1.
Почти 11 миллиардов потратили 3 марта. Поставка осуществлялась 4 марта.
bear_bull From: bear_bull Date: Март, 22, 2014 17:54 (UTC) (Ссылка)
А - уже прокомментировали.
ksonin From: ksonin Date: Март, 22, 2014 19:58 (UTC) (Ссылка)
И 18 марта знак не в ту сторону :)
From: julian_lenin Date: Март, 25, 2014 07:28 (UTC) (Ссылка)
Костян, поздравляю с открытием сайта Банка России и нахождением такой стратегически важной информации как факторы, влияющие на резервные позиции. Лучше поздно, чем никогда. В ответ на твой вопрос: если бы ты повнимательнее эти факторы поизучал, то увидел бы, что с 11 по 17 марта ЦБР не только продал валюты на 350 млрд. рублей, но и выдал банкам ликвидности на 575 млрд. (больше чем в полтора раза).
ksonin From: ksonin Date: Март, 25, 2014 08:38 (UTC) (Ссылка)
И?
From: julian_lenin Date: Март, 25, 2014 08:47 (UTC) (Ссылка)
Ты что, Карпин?
From: julian_lenin Date: Март, 25, 2014 08:50 (UTC) (Ссылка)
и то, что ликвидности впрыскивалось больше, чем изымалось на валютном рынке, и поэтому хватало денег и доллары купить и акции.
ksonin From: ksonin Date: Март, 26, 2014 09:18 (UTC) (Ссылка)
"хватало денег и доллары купить и акции" - ты вроде в РЭШ учился. Что у тебя за микромодель инвестора?!
From: julian_lenin Date: Март, 26, 2014 11:05 (UTC) (Ссылка)
у меня, Костян, макромодель. Тебя же в РЭШэ учили, что инвесторы склонны инвестировать. если на руках больше 200 миллиардов после покупки валюты осталось куда ты их потратишь?
30 мнений // Ваше мнение?