?

Log in

Записи Френдолента Календарь Инфо Назад Назад Вперёд Вперёд
Первые заморозки - ДНЕВНИК ЭКОНОМИСТА
ksonin
ksonin
Первые заморозки
Проект Медуза сделал интересную вещь - перевёл на русский язык новые элементы регулирования банков, введённые сегодня ЦБ.  Они, конечно, и так были написаны на русском языке, но, действительно, для неспециалистов это сложно. Впрочем, можем пересказать и короче - ЦБ опасается, что после проигранной "битвы за доллар" наступит "битва за рубль" - встанет вопрос о надёжности банковской системы. По межбанковскому рынку видно, как велико напряжение. (Нежелание предоставлять даже краткосрочные кредиты друг другу объясняется одним - неуверенностью, что твой контрагент проживёт завтрашний день.) Чтобы банкам было легче, им значительно ослабили правила учёта - ничего страшного, если какие-то (многие) некризисные нормативы окажутся нарушены. Эти меры адекватны, потому что "банковскую панику" всегда нужно останавливать до её начала, но, конечно, временны - и без решения основных экономических проблем (возвращения роста, снятия санкций) сделают банковскую систему неустойчивой.

Надо сказать, что, несмотря на довольно радикальные - не столько формально, сколько "полуформально" - меры (продажа долларов минфина, "присмотр" за продажей выручки экспортёрами и, конечно, резкое повышение ключеовой ставки), некоторое снижение курса доллара, ещё возможно много чего - курс доллара может ещё расти и расти. Пол Кругман, во второй раз за несколько дней написавший про российский кризис - он его как раз и заинтересовал, потому что выглядит классическим кризисом развивающихся стран, при котором падение экспортных цен обнажает "currency mismatch" - несоответствие того, в какой валюте у банков и фирм находятся активы и в какой - пассивы. Кругман приводит индонезийский график, в котором пришлось ставку задирать и до 70%, но это всё равно не помогало остановить падение рупии. У нас в 1998-ом, если я правильно помню, дисконтная ставка была и 150% - и то не удалось остановить падение рубля (до поры до времени рубль удерживался в "коридоре", но не удержался). Это всё к тому, что от слов и, особенно, дел руководства в ближайшие дни зависит многое - неосторожные меры и даже глупое молчание может серьёзно осложнить ситуацию.

Вот, похоже, с чем наступает определённость - это с тем, что инфляция в следующем году будет высокой, не меньше 15-20%. (Олег Ицхоки, например, прикидывает, что она может быть около "половины девальвации" - то есть те же 20+%.) Чтобы быть до конца честным - ещё в понедельник в эфире "Эха" я спорил с Нечаевым и Роговым, считая, что сокращение выпуска и денежной массы снизит инфляцию, начиная с середины 2015 года. (В перерыве мы обсуждали, гипотетически, вопрос - бывает ли так, чтобы власть сменилась, не успев отступить от жёсткой денежной политики и перейти к эмиссии.) Но после того как ЦБ "ок" повышение ставок по депозитам до 20% и выше ясно, что инфляция в 2015 году сильно ниже быть не может - это был бы просто другой способ их убить. Иными словами, если ЦБ ещё не перешёл к эмиссии (см. ликбез Сергея Журавлева), то, в некотором смысле, пообещал её. Впрочем, сейчас, как было сказано выше, не до таргетирования инфляции.
25 мнений // Ваше мнение?
Comments
zomaho From: zomaho Date: Декабрь, 17, 2014 23:11 (UTC) (Ссылка)
Ну ведь чем выше курс, тем проще ЦБ его защищать простым сжиганием резервов, на уровне 70 рублей стоимость резервов равна всей денежной массе, из которой на покупку валюты потратят от силы половину, т.е. ЦБ при наличии воли к этому может сопротивляться на этом уровне неорганиченно долго. Ну пусть напечатают еще 20%, это тоже мало что меняет. Куда бы ему еще расти и расти? На короткое время да, но в среднесрочной перспективе...
ksonin From: ksonin Date: Декабрь, 17, 2014 23:15 (UTC) (Ссылка)
Прочтите пост Журавлёва по ссылке. Там объяснено, что "резервов хватает на то, чтобы выкупить всю денежную базу и, значит, можно удержать любой курс" - это глупость. (Не совсем очевидная - я однажды даже написал её в колонке шесть лет назад.) Глупость, потому что уже в самом начале этого процесса (выкупания денежной базы) ставки процента так вырастут, что экономика умрёт, прямо физически остановится.
zomaho From: zomaho Date: Декабрь, 17, 2014 23:30 (UTC) (Ссылка)
Про необходимость стерилизации интервенций я понимаю, но разве активностью банков по скупке валюты поддерживается нынешняя паника? У населения можно выкупить все рублевые депозиты по 70 рублей, которые они захотят снять и на это потратить, у корпоратов можно тоже. Они сидели с рублями, перевели их в доллары и сидят с ними, на курс больше не давят. Человеку ведь кредит никто не даст, чтобы он и с долларами был и рублевая ликвидность у него была. Это недостаточно, на ваш взгляд?
ammosov From: ammosov Date: Декабрь, 18, 2014 00:15 (UTC) (Ссылка)
Прошу прощения, им как раз кризисные нормативы нарушать разрешили. Ипотеку теперь можно не платить не год, а два, прежде чем она пойдет под списание на резервы. Отсюда следует, что ЦБ ждет волны дефолтов по ипотекам (для начала валютным).
(Удалённый комментарий)
batcu From: batcu Date: Декабрь, 18, 2014 04:21 (UTC) (Ссылка)
Это один источник.
Второй - выдача ЦБ кредитов крупным банкам по ставке рефинансирования. Которую и сделали 17%
(Удалённый комментарий)
iav1920 From: iav1920 Date: Декабрь, 19, 2014 15:22 (UTC) (Ссылка)
выше был вопрос от дилетанта. а это что? мнение от дилетанта?
From: sanekplus Date: Декабрь, 18, 2014 01:35 (UTC) (Ссылка)
> Это всё к тому, что от слов и, особенно, дел руководства в ближайшие дни зависит многое -
> неосторожные меры и даже глупое молчание может серьёзно осложнить ситуацию.

Какие есть существенные, долговременные недостатки от произвольной девальвации рубля, если (допустим) объем валютной выручки от экспорта остается постоянным и таким образом возможность закупки импортных товаров останется вообще говоря неизменной? Понятно, что накопители в рублях потеряют почти все (но они уже должны были привыкнуть), стоимость активов и труда сначала упадет, но потом подрастет обратно, доверие к финансовым институтам будет утрачено (но тоже во-первых должны бы уже привыкнуть, во-вторых с радостью все забудут). Что еще?
batcu From: batcu Date: Декабрь, 18, 2014 04:29 (UTC) (Ссылка)
Смена власти.

Также возможна утрата доверия экономических агентов. Если верить Ясину, последнее очень серьезно.
bear_bull From: bear_bull Date: Декабрь, 18, 2014 05:58 (UTC) (Ссылка)
Очевидно, на фьючерсах и опционах, которые экспирировались в середине декабря, кто-то понес существенные убытки (судя потому, какая вакханалия творилась на рынках именно в этот период и судя по тому, что рассказывал директор департамента финансовой стабильности ЦБ Сергей Моисеев про теневой рынок деривативов). Почему-то складывается впечатление, что в убытках оказались скорее наши банки, чем западные. Как оценить размер потерь и как убытки повлияют на устойчивость российской финансовой системы???
vestar From: vestar Date: Декабрь, 18, 2014 06:27 (UTC) (Ссылка)

Просто валят Путина

и хотят заменить на условно Ходорковского.
-
А если не прокатит, то начнут организовывать студенческие протесты и все по украинскому сценарию. Только Путин контрразведчик по профессии и выставил вон USAID и British Council - каналы перекрыли.
-
Весь кризис исключительно рукотворный - США пожертвовали даже своей "сланцевой" индустрией - там уже дефолты и мусорные уровни по основным бумагам.
zyr_art From: zyr_art Date: Декабрь, 18, 2014 06:47 (UTC) (Ссылка)

Re: Просто валят Путина

Да что вы говорите...
taki_net From: taki_net Date: Декабрь, 18, 2014 10:52 (UTC) (Ссылка)

Re: Просто валят Путина

Если ради политических перемен в стране третьего ряда, как Россия, США могут пожертвовать нефтянкой, то Тунис они оплатили... скажем, кризисом на речном транспорте? Вообще можно огласить список соотвествия стран и отраслей экономики США?
ksonin From: ksonin Date: Декабрь, 18, 2014 11:17 (UTC) (Ссылка)

Re: Просто валят Путина

Наш кризис практически никак не связан с действиями США. Потерь у них от этого нет никаких.
taki_net From: taki_net Date: Декабрь, 18, 2014 11:35 (UTC) (Ссылка)

Re: Просто валят Путина

Константин, я в курсе, это ирония:-)

(Точнее, я не исключаю, что ряд политически непопулярных решений, связанных с энергетикой, которые Администрация отложила бы в канун выборов, несколько облегчены политической конъюнктурой, "борьбой за свободу", но именно что не исключаю, и это эффект не первого порядка малости).
zhenek_kreker From: zhenek_kreker Date: Декабрь, 18, 2014 07:16 (UTC) (Ссылка)
Я лично, как совладелец малого бизнеса, считаю ставку 17% форменным скотством. Помощь банкам от ЦБ только укрепила меня во мнении, что принято решение помочь финансовой системе за счет экономики.
dbego From: dbego Date: Декабрь, 18, 2014 07:51 (UTC) (Ссылка)
Ничего, полноценная банковская паника с изъятием пассивов вам покажется неконтролируемой термоядерной реакцией в сравнении просто ос скотством, так что выбор очевиден... правда нет гарантии, что реакция уже не запущена. Люди прокашмарены.
From: sanekplus Date: Декабрь, 18, 2014 12:03 (UTC) (Ссылка)
Сейчас на РБК звонил мужик и в прямом эфире рассказывал, что с утра обзвонил 6 банков, хотел досрочно снять валютные депозиты и его записывали на конец января-начала февраля. Еще спрашивал, правда ли, что все банки, кроме топ-30, банкроты =).
dbego From: dbego Date: Декабрь, 18, 2014 12:21 (UTC) (Ссылка)
Надо было попросить поскрести по сусекам, вот это мужик говорит, что работает http://www.vedomosti.ru/companies/news/37513301/putin-s-eksporterami-nuzhno-rabotat-no-zastavlyat-prodavat
dr_blastarr From: dr_blastarr Date: Декабрь, 18, 2014 17:00 (UTC) (Ссылка)
Достаточно придти с письменным заявлением (или пообещать придти), чтобы деньги нашлись сразу же и в строк. И сообщить, что собираетесь взыскать упущенную выгоду, в случае изменения курса, через суд.

Мальгин пишет, как Сити-банк грабит клиентов, выбирая день, когда провести списание средств за валютные операции: выбирает задним числом день, когда курс был 100 руб за евро, и по этому курсу и списывает (причём сразу за все операции, совершённые ранее в течение восьми дней): http://avmalgin.livejournal.com/5117067.html
sveshinieks From: sveshinieks Date: Декабрь, 18, 2014 07:46 (UTC) (Ссылка)
Насчет перевода с русского на русский - очень меткое замечание. Я спокойно понимаю правила торгов Рижской фондовой биржи, входящей в систему NASDAQ, на латышском и английском языке и не могу понять правила торгов Белорусской валютно-фондовой биржи на русском языке.
zomaho From: zomaho Date: Декабрь, 18, 2014 13:16 (UTC) (Ссылка)
Кстати, а в чем глубокий смысл того, что Минфин распродает валютные остатки, а не ЦБ резервы? Ведь не из-за того это, что ЦБ якобы независим от правительства?
ksonin From: ksonin Date: Декабрь, 18, 2014 14:57 (UTC) (Ссылка)
Ну это как бы "внешний продавец" с точки зрения денежной политики.
From: vietnammmm Date: Декабрь, 18, 2014 17:45 (UTC) (Ссылка)

Очень для меня важно

Константин дайте совет, стоит ли сейчас продать лишнюю квартиру и поменять рубли на доллары, или нет?
ksonin From: ksonin Date: Декабрь, 18, 2014 23:51 (UTC) (Ссылка)

Re: Очень для меня важно

Если есть хороший покупатель, может, и неглупая идея.
democrazzzy From: democrazzzy Date: Декабрь, 19, 2014 10:55 (UTC) (Ссылка)
Константин Исаакович, возможно мой вопрос и немного не по теме данного конкретного поста - но как в общем и целом Вы относитесь к так называемым "исламским финансам"?
25 мнений // Ваше мнение?