?

Log in

Записи Френдолента Календарь Инфо Назад Назад Вперёд Вперёд
Курс в порядке биржевой - ДНЕВНИК ЭКОНОМИСТА
ksonin
ksonin
Курс в порядке биржевой
Почему Эльвира Набиуллина получила приз "лучшему руководителю ЦБ 2015 года" журнала Euromoney, объяснить довольно просто. Никакой ЦБ в мире не столкнулся в течение последнего года с такими тяжелыми обстоятельствами. Последствия крымской аферы сами по себе были бы достаточно тяжелыми - даже без идиотских контрсанкций ("импортозамещения"), только прибавивших забот ЦБ, но главный удар был нанесён, конечно, ценами на нефть, упавшими практически вдвое. Посмотрите на график, который я позаимствовал из блога Сергея



Синия линия - уровень инфляции, серая - тот же показатель, скорректированный, считай, на изменение цен на нефть. (Формально - на "реальный обменный курс", но в нашей реальности - это просто цены на нефть.) Понятно, что мировая цена на нефть от ЦБ не зависит, так что серая линия измеряет "успех политики ЦБ".

Я бы отметил среди правильных мер - отказ от "сглаживания плавающего курса" в октябре-2014 (переход к плавающему курсу был совершен за несколько лет до этого). Понятно, что валютные трейдеры проклинали отказ от сглаживания, но если бы, вместо того, чтобы спешить давать интервью и писать записи в блогах, они бы подумали, почему ЦБ это сделал, поняли бы - ровно по той же причине, по которой они его проклинают. Просто им неприятна одна волатильность, а российскому ЦБ - кораблю большого местного размера, но ничтожного - в мировом масштабе - другая.

Конечно, были и другие успехи - например, банковский кризис. Какой банковский кризис? Вот тот, которого никто не заметил, потому что он мог случиться, а нет, не случился. И это, кстати, на фоне не замедляющейся борьбы за чистоту банковской системы - правильно, что Euromoney и это отметил. (Довольно очевидный сиюминутный способ борьбы с возможным банковским кризисом - это ослабление требований к банкам; хорошо, что банки продолжают чиститься.)

Есть - отчасти справедливое - мнение, что стабильность макроэкономической политики в нашей стране определяется высшим руководством, то есть конкретно Путиным. Ну что ж, в такой системе координат "лучший банкир" - это тот, кто умеет привести неспециалистам наиболее убедительные аргументы. Учитывая среду, в которой приходится , приз лучшему банкиру вполне заслужен. (Как был бы заслужен и приз Путину "за обеспечение стабильной денежной политики".)

А вот что журнал не заметил, а профессиональное сообщество - очень даже и, надо надеяться, эта "мелочь" Набиуллину на посту председателя (и нас всех) переживет - ЦБ стал выпускать, впервые за десятки лет, отчёты о денежно-кредитной политике (сентябрьский 2015) и прогнозы высокого качества. (Прогнозы ЦБ - это вовсе не прогнозы в бытовом смысле - это планы, под которые подстраиваются все экономические субъекты.)
59 мнений // Ваше мнение?
Comments
From: nik_k_ola Date: Сентябрь, 17, 2015 01:21 (UTC) (Ссылка)


Edited at 2015-09-17 01:33 (UTC)
Irina Nazarova From: Irina Nazarova Date: Сентябрь, 17, 2015 03:48 (UTC) (Ссылка)
Основная цель ЦБ - контроль рублевой инфляции, инфляционное таргетирование. http://www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/session2_08_14.pdf

Edited at 2015-09-17 03:49 (UTC)
cheerfulthinker From: cheerfulthinker Date: Сентябрь, 17, 2015 01:54 (UTC) (Ссылка)
Вот минимум четыре фактора, полностью дисквалифицирующих Набиуллину:
1) кредитование участников кооператива озеро ЦБ, при этом через серую схему
2) ночные посиделки ака панический процесс принятия решений
3) абсолютно некомпетентный надзор, который оборачивается сотнями миллиардов потерь для бюджета
4) см. график ниже
cheerfulthinker From: cheerfulthinker Date: Сентябрь, 17, 2015 01:58 (UTC) (Ссылка)
@Прогнозы ЦБ ... - это планы, под которые подстраиваются все экономические субъекты.
Как можно подстраиваться под нечто, а) чего не знаешь и б) чему не доверяешь?
ksonin From: ksonin Date: Сентябрь, 17, 2015 04:17 (UTC) (Ссылка)
А вот, представьте, все подстраиваются, даже те, кто никогда не слышал про Набиуллину и существование ЦБ. Также и закон всемирного тяготения действует на тех, кто про него никогда не слышал.
From: Dmitry Sarkisov Date: Сентябрь, 17, 2015 02:06 (UTC) (Ссылка)
Костя, извини, а почему это валютным трейдерам не приятна волатильность.
okanlu From: okanlu Date: Сентябрь, 17, 2015 06:19 (UTC) (Ссылка)
Извините, попробую ответить, хотя может и не права. Новая волатильность трейдерами менее прогнозируется, чем та, когда ЦБ ею управлял с помощью валютного коридора. А раз так, то отдельные трейдеры теперь сами не могут повлиять на курс так, как выгодно им в данный момент. Ну или им это гораздо тяжелее сейчас сделать. Спекулянтам просто непонятно, как будет действовать в ответ на их действия такой крупный игрок как ЦБ. А ЦБ неприятно, когда помимо тяжелых рыночных факторов кто-то еще давит на рубль намеренно уже в спекулятивных целях.

Edited at 2015-09-17 06:29 (UTC)
public_enemi From: public_enemi Date: Сентябрь, 17, 2015 08:07 (UTC) (Ссылка)
элементарно,Ватсон-неопределённость возрастает,а значит растут риски.Лучше всего для шпекулянтов когда есть коридор.Тут и думать не надо.Как только цена подходит к любой из границ-ясно что будет дальше
vvagr From: vvagr Date: Сентябрь, 17, 2015 02:48 (UTC) (Ссылка)
Контрсанкции привели к снижению импорта. Тут путин скорее облегчил заботы ЦБ, нет?
oude_rus From: oude_rus Date: Сентябрь, 17, 2015 05:34 (UTC) (Ссылка)
Вот именно. Народ избавлен от ежедневного напоминания о крахе рубля через созерцане совершенно неадекватных цен на обобщенный хамон.
wanderv From: wanderv Date: Сентябрь, 17, 2015 09:57 (UTC) (Ссылка)
Да. Но почему-то именно "импортозамещение" вызывает самое сильное возмущение среди либеральных деятелей. Странно это.
k_150 From: k_150 Date: Сентябрь, 17, 2015 02:57 (UTC) (Ссылка)
Выпейте "Вина Тамани" по 150 рублей от Ванды Бондарь из "Магнита", и импортозамещение покажется вполне осмысленной штукой. Дайте приз Ванде!
From: von_oberstein Date: Сентябрь, 24, 2015 13:04 (UTC) (Ссылка)
К счастью, призов за дешёвый балк пока не дают :\.
Александр Кузнецов From: Александр Кузнецов Date: Сентябрь, 17, 2015 04:54 (UTC) (Ссылка)
Курс в порядке говорите? А что по этому поводу скажите?

Центробанк РФ расширил перечень оснований для отказа в аккредитации представительств иностранных банков, следует из опубликованного 16 сентября в «Вестнике Банка России» положения о порядке аккредитации финорганизаций.

Теперь ЦБ сможет отказать представительству иностранного банка в том случае, если «цели открытия создают угрозу суверенитету, политической независимости, территориальной неприкосновенности, национальным интересам» РФ.

Кроме того, аккредитацию представительство не получит, если главе представительства откажут в персональной аккредитации, а также в случае, если у руководителя есть непогашенные судимости или финансовые административные правонарушения.

Как пишет Reuters, ранее ЦБ мог отказать в аккредитации только по трем основаниям: если не представлены необходимые документы; если предоставленные сведения не соответствуют действительности и по решению Банка России без конкретизации причин.

Также ЦБ изменил требования к отчетам представительств зарубежных банков. Теперь организации должны будут отчитываться обо всех служебных командировках сотрудников, об участии работников банка в выставках и семинарах и предоставлять список учебных и деловых мероприятий, которые организовало представительство.
oude_rus From: oude_rus Date: Сентябрь, 17, 2015 05:56 (UTC) (Ссылка)
Константин, а в чем великий смысл этого графика? Понятно, что если вся экономика, прямо или косвенно, подвязана на цену на нефть, то при делении всего на цену нефти она просто сократится. Ну ОК, но что это показывает?


Edited at 2015-09-17 05:57 (UTC)
ksonin From: ksonin Date: Сентябрь, 17, 2015 15:55 (UTC) (Ссылка)
Что ЦБ справляется с инфляцией в той мере, в которой позволяют внешние обстоятельства.
public_enemi From: public_enemi Date: Сентябрь, 17, 2015 08:11 (UTC) (Ссылка)
а приз Набиулина получила за дело-при таких,не зависящих от неё обстоятельствах не допускать полного краха рубля-это её достижение
me_kuznets From: me_kuznets Date: Сентябрь, 17, 2015 12:54 (UTC) (Ссылка)
я думаю, ей приз дали за то, что так никто и не понял, "почему именно 17" ))
golos_dobra From: golos_dobra Date: Сентябрь, 17, 2015 13:00 (UTC) (Ссылка)
http://www.kommersant.ru/doc/2266341
03.09.2013

Результат расчетов 2008 года показал, что рубль на тот момент был переоценен на 45%. При тогдашних официальных курсах (24,6 руб. за $1) это означало, что рубль значительно слабее и за один доллар имеет смысл давать уже 35,7 руб. Эта цифра удивительно похожа на те уровни, до которых рубль и в самом деле в итоге опускался в момент максимального падения весной 2009 года.

Мы решили воспользоваться той же методикой и "продлили" расчеты до 2013 года. Они показывают, что рубль в начале года был переоценен на 44%. Учитывая, что с начала года рубль уже заметно ослабел, на 6%, потенциал дальнейшего падения уже меньше (38%).

45 руб.. Столько стоил бы сейчас доллар, если бы случилась обвальная девальваци

Доцент Международного института экономики и финансов НИУ-ВШЭ Владимир Соколов довольно скептически отнесся к предсказательной силе модели
krv1975 From: krv1975 Date: Сентябрь, 17, 2015 13:38 (UTC) (Ссылка)
правильно, дали за уникальное достижение, которое больше никто не в силах повторить - обвалить рубль на 30% за день после резкого поднятия ставок :))

ну и дыры в сотни миллионов баксов в капиталах банков, у которых лицензии отобрали, это видимо "крупный" успех наряду с исчерпанием фонда гарантирования вкладов :))
Dennis No From: Dennis No Date: Сентябрь, 19, 2015 10:07 (UTC) (Ссылка)
Эльвира ебнутая "отличница". Когда кранты - на связь не выходит (16 декабря). Когда спрос на валюту неэластичен - зажимает.
Автор что-то сказал про отказ от сглаживающего плавающего валютного курса с валютным репо и свопами? С валютными интервенциями до середины августа (покупки валюты)? Манипуляциями на рынке рублевого репо?
From: klik_klik_klik Date: Сентябрь, 17, 2015 14:17 (UTC) (Ссылка)
вся бы теория была хороша, да только инфляция не 16%.
а в районе 35%-40%.

потреб корзина выросла на 50%. а это 45% бюджета средней семьи в рф. уже +22% на одной еде.

сами подумайте, как в стране, где все потребление импортное , может быть инфляция в 6 раз меньше изменения валютного курса??

спуститесь на землю. посмотрите правде в глаза.
From: serbor_s Date: Сентябрь, 18, 2015 08:30 (UTC) (Ссылка)
Это точно.Анализировать графики по официальным данным Росстата - все равно что измерять напряжение сунув палец в розетку.
maks_moskovite From: maks_moskovite Date: Сентябрь, 19, 2015 20:47 (UTC) (Ссылка)
Справедливости ради были у ЦБР и ошибки, но экстремальность вызовов, пожалуй, действительно, их перевешивает.
Я бы еще тогда отметил и действия Минфина в минувшем и текущем году, который, также не без нареканий, но все-таки сумел сохранить устойчивость бюджетной системы, не растратив основную часть резервов.
Кстати, наблюдаемый на графике многолетний тренд замедления темпов инфляции, очищенной от влияния колебаний валютных курсов, имхо, в первую очередь, связан с выравниванием внутрироссийских и мировых цен, а также относительной строгостью бюджетной политики (ненаращивание госдолга), а не действиями ЦБР.

Edited at 2015-09-19 20:48 (UTC)
paulbondarevich From: paulbondarevich Date: Ноябрь, 5, 2015 02:38 (UTC) (Ссылка)

прогнозы-планы ЦБ

В Ведомостях была статья Запоздалое плавание рубля с соображениями против того, как был осуществлен переход к свободному плаванию рубля. Тут интересно, что статья в "либеральном" издании от "либерального" автора, премия Овсиевича 2005 года за эконометрическое исследование деятельности российского ЦБ о соотношении денежного предложения и спроса на кредит, одновременно с премией Савватееву, а в 2006 премия Сонину.

Плохо не то, что отменили сглаживание обменного курса, а то, что сглаживали раньше, фундаментально необоснованно, чем кормили спекулянтов. Плохо, что устроили валютное кредитование вместо рублевого без надлежащего хеджирования. Плохо, что допустили панику при денежной базе по отношению к ЗВР в 27 рублей за доллар. Норвежский ЦБ столкнулся с такими же "тяжелыми условиями" падения нефтяных цен, однако в Норвегии девальвация 14% при российских более 100%. Надо сравнить. Почему приз не руководителю норвежского ЦБ?

Хорошо уже, что просто есть такой график инфляции с выделением вклада реал. эфф. обменного курса рубля. Однако при чём там ЦБ?? Что конкретно делает российский ЦБ для сдерживания инфляции? Вот начавшаяся с 13-14 мая 2015 ежедневная покупка по 100-200 млн долл была как раз вкладом ЦБ в ослабление курса рубля. Цены на нефть только повод, а важнее валютная закредитованность и паника, кризис компетенции. Чтобы переломить ситуацию, отвязать российскую экономику от нефти, валютных кредитов и паники, надо, прежде всего, переломно думать. Но в прогнозах-планах ЦБ всё по-прежнему завязано на нефтяные цены.

Мне не понятно желание оправдать действие/бездействие российского ЦБ такой вот подгонкой удобных фактов, передержками, показом только удобной стороны явления.
59 мнений // Ваше мнение?