Константин Сонин (ksonin) wrote,
Константин Сонин
ksonin

Category:

И колокол глухо бьёт в помещении Ллойда

Какой поэтический заголовок выбрать для поста о последней ночи (вот что пишут "Ведомости", вот NYT) инвестиционного банка Lehman Brothers? "Ночь прошла в полевом лазарете...", "Как весело, отчаянно, шёл к виселице он...", "Позабудь, не обессудь, а письма [речь, конечно, идёт о гарантийный письмах - Ред.] сожги, как мост"?

Любой эпизод можно анализировать с самых разных позиций. Специалисты по финансовому трейдингу скажут про конкретные рискованные стратегии банка и про то, какое неожиданное одновременное падение ценности каких бумаг, про которые кто бы мог подумать, что они могут одновременно упасть привело к печальному результату. Из интервью с этими специалистами журналисты SmartMoney и Vanity Fair сложат драматическую историю о последних дня, часах, минутах легендарного инвестбанка. Для экономического обозревателя всё проще. Проблема Lehmanа состояла в том, что он покупал дорого плохие активы, рассчитывая в будущем их дорого продать столь же невнимательным покупателям. Это было рискованно и это было глупо.

Сейчас, конечно, топ-менеджеры банка уверены, что всё это стечение обстоятельств, происки любителей коротких продаж и т.п. Какие там обстоятельства? Шесть месяцев идёт разговор о ценности принадлежавших банку закладных на недвижимость. За это время они, конечно, упали в цене - но именно потому, что цена, по которых их купил (и записал себе в активы) Lehman была куда выше, чем ожидаемый поток выплат по этим закладным. Этот ожидаемый поток выплат просто не может так падать, как упали цены. За шесть месяцев можно было бы объяснить кому угодно, какова "реальная" (тот самый ожидаемый поток) стоимость этих активов (даже при том, что это непросто из-за того, что они там все производные от производных). То, что не сумели объяснить, что они стоят столько, сколько было записано на бумаге - лучшее свидетельство того, что на бумаге было записано неправильно. Агрессивно, скажет инвест-аналитик. Рискованно, скажет трейдер. Глупо.

Завершая мини-эпитафию, маленький урок тем, кто смело выкупает акции своих компаний (в пятницу этим занимались сразу несколько российских фирм). В последний год – тогда они, конечно, не знали, что это последний - Lehman потратил больше миллиарда долларов на выкуп своих акций, по цене в среднем $60 за штуку. В пятницу было, кажется, $4. А завтра будет ноль.

Update. Может, я и сам не понял, почему выбрал именно эту строчку в качестве заголовка к посту. А ведь, судя по всему, колокол сегодня звонит по страховой компании. Вот почему у меня Ллойд...
Tags: Фондовый рынок
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 26 comments