Константин Сонин (ksonin) wrote,
Константин Сонин
ksonin

Несколько текущих замечаний по макро.

1. Доллар дорожает. При всей невозможности спекулятивной атаки, положение российского ЦБ несколько осложняется тем, что на протяжении последних лет ЦБ старался держать постоянным не курс рубля к доллару, а курс рубля к корзине доллара и евро (с весами 0,55 и 0,45). Сейчас доллар укрепляется по отношению к евро, и значит, чтобы курс рубля к корзине оставался постоянным, курс рубля к доллару должен несколько снизится. (Если пересчитать корзину в доллары, то сейчас получится меньшая цифра - то есть, чтобы за корзину давали столько же рублей, нужен более высокий курс доллара к рублю.) Население же это понять не хочет, и считает, что это начало большой девальвации. Или просто, понимая про корзину, ставит на Америку против Европы?

2. С девальвациями есть такая проблема. Нельзя заранее объявить, что через 6 месяца курс будет девальвирован на 5%, потому что тогда эта девальвация произойдет сразу. В ежедневном бюллетене одного солидного банка сегодня говорится о том, что они ожидают девальвации через 6 месяцев и примерно на 5%. Непонятно, что они имеют в виду. ЦБ нужно было бы девальвировать рубль, чтобы реальный обменный курс соответствовал новому равновесию, однако можно это сделать только ''неожиданно''.

3. В некоторых комментариях идет речь о ''квази-currency board'', которая якобы у нас существует уже несколько лет. При настоящей ''currency board'' не просто устанавливается курс национальной валюты к долару, но ЦБ по закону не имеет права выпускать деньги в количестве, которое при умножении на курс, не дает количества долларов в запасниках ЦБ. Те, кому кажется, что у нас есть нечто похожее, основываются на том, что наш ЦБ не выпускает денег, не обеспеченных валютой (корзиной долларов и евро). Тем не менее, то, что у нас есть - не похоже на ''валютную палату''. Её не в том, что есть возможность скупить всю денежную базу на международные резервы, а в том, что по-другому нельзя сделать по закону. Ограничения свободы такого рода - ключевое условие того, что в денежную политику начинают верить.

4. Все, кроме экономистов, беспокоятся об инфляции, а знакомые экономисты - лучшие, натурально, экономисты в стране - ожидают дефляции. Было бы здорово, если кто-нибудь из наших специалистов по макро содержательно высказался бы. Олег? Лёша? Максим?

Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 61 comments