September 28th, 2008

Демократы, республиканцы, Полсон спасают рынок

Итак, план Полсона выкупа у банков ценных бумаг, связанных с второсортным закладными, в том виде, в котором с ним согласны демократы, имеющие большинство в конгресса, одобрен и в понедельник будет поставлен на голосование.

Два основных новых, по сравнению с исходным элемента -  (а) государство будет получать долю в фирме, которой помогает, чтобы, если помощь окажется действенной, граждане получили что-то обратно и (б) вводятся ограничения на выплаты топ-менеджерам компаний, которые обращаются за помощью.

С точки зрения перспективы на будущее, любая спасательная операция - плохое дело, созадающее у акционеров, менеджеров и потенциальных кредиторов стимулы к чрезмерно рискованным стратегиям.  С этой же точки зрения, первая (доли в фирмах) дополнительная мера - не искажает ничьих стимулов, но и никак особенно их не улучшает. Вторая (ограничения на выплаты CEO в случае провала) - потенциально вносит более серьёзное искажение - это серьёзно противоречит тому, что мы слышали от специалистов по корпоративному управлению и информацинной экономики последние годы (в наиболее дистиллированом виде это звучит как-то так: стимулы менеджеров должны быть привязаны к показателям фирмы как можно сильнее).