October 23rd, 2008

Кому война

Для кого-то кризис уже начался, а для кого-то - ещё нет. Сбербанк выделил бизнес-школе "Сколково" кредит в 245 млн. долларов. В статье об этом цитируются слова Рубена Варданяна, инициатора создания школы, о том, что из трёх возможных путей - государственного финансирования, увеличение числа учредителей, взятие кредита - был выбран третий, "взятие кредита". При всём уважении к одному из ведущих финансистов страны, он ошибается - размер кредита ясно показывает, что выбран первый путь - прямого государственного финансирования. Это следует из описанного в той же статье финансового плана - очевидно, что никакой мыслимой перспективы возвращения этого кредита нет.

Кому перспектива обучения 300 человек в год в рамках программы EMBA за 90,000 евро в год без сверхпомощи государства кажется хотя бы теоретически возможной, посмотрите описание ведущей европейской - и одной из ведущих мировых бизнес-школ - INSEAD.

Я даже не хочу писать о том, что, если вдруг свершится чудо - пузырь на рынке недвижимости не схлопнется, рост не замедлится, бюджетных денег хватит, всё получится как запланировано - у нас в стране будет две бизнес-школы крупнее INSEAD - ВШМ СПбГУ, которая пока по всем показателям (затраты, достижения) опережает "Сколково" и, собственно, "Сколково". На всю континентальную Европу, напомню, хватает одной... Это я не к тому, что не нужно расходовать государственные деньги на образование. Нужно, и очень, и в том числе в период кризиса. Но вот как раз бизнес-образование могло бы быть построено на принципе самоокупаемости.

(no subject)

Несколько текущих замечаний по макро.

1. Доллар дорожает. При всей невозможности спекулятивной атаки, положение российского ЦБ несколько осложняется тем, что на протяжении последних лет ЦБ старался держать постоянным не курс рубля к доллару, а курс рубля к корзине доллара и евро (с весами 0,55 и 0,45). Сейчас доллар укрепляется по отношению к евро, и значит, чтобы курс рубля к корзине оставался постоянным, курс рубля к доллару должен несколько снизится. (Если пересчитать корзину в доллары, то сейчас получится меньшая цифра - то есть, чтобы за корзину давали столько же рублей, нужен более высокий курс доллара к рублю.) Население же это понять не хочет, и считает, что это начало большой девальвации. Или просто, понимая про корзину, ставит на Америку против Европы?

2. С девальвациями есть такая проблема. Нельзя заранее объявить, что через 6 месяца курс будет девальвирован на 5%, потому что тогда эта девальвация произойдет сразу. В ежедневном бюллетене одного солидного банка сегодня говорится о том, что они ожидают девальвации через 6 месяцев и примерно на 5%. Непонятно, что они имеют в виду. ЦБ нужно было бы девальвировать рубль, чтобы реальный обменный курс соответствовал новому равновесию, однако можно это сделать только ''неожиданно''.

3. В некоторых комментариях идет речь о ''квази-currency board'', которая якобы у нас существует уже несколько лет. При настоящей ''currency board'' не просто устанавливается курс национальной валюты к долару, но ЦБ по закону не имеет права выпускать деньги в количестве, которое при умножении на курс, не дает количества долларов в запасниках ЦБ. Те, кому кажется, что у нас есть нечто похожее, основываются на том, что наш ЦБ не выпускает денег, не обеспеченных валютой (корзиной долларов и евро). Тем не менее, то, что у нас есть - не похоже на ''валютную палату''. Её не в том, что есть возможность скупить всю денежную базу на международные резервы, а в том, что по-другому нельзя сделать по закону. Ограничения свободы такого рода - ключевое условие того, что в денежную политику начинают верить.

4. Все, кроме экономистов, беспокоятся об инфляции, а знакомые экономисты - лучшие, натурально, экономисты в стране - ожидают дефляции. Было бы здорово, если кто-нибудь из наших специалистов по макро содержательно высказался бы. Олег? Лёша? Максим?