January 12th, 2015

Рубль в 2015 году

Хорошая статья Олега Ицхоки, принстонского профессора макроэкономики (а до этого выпускника экономфака МГУ и магистратуры РЭШ) "Рубль. Валютный кризис 2014-15" в "Ведомостях" - о причинах, ходе и последствиях девальвации рубля осенью 2014. Статья хороша также обилием ссылок на классические работы о теории и практике денежной политики и поведении обменных курсов. С такими статьями "Ведомости" становятся настоящим конкурентом "Вопросам экономики".

В статье не хватает фактуры - её можно посмотреть в блоге у Сергея Журавлева по тэгу "курс рубля". Например, Ицхоки в колонке только предсказывает, что "манипулирование курсом рубля, например, при помощи принудительной продажи экспортной выручки частных и государственных компаний не может иметь долгосрочного эффекта", а в заметке Журавлева (в комментариях внизу) показано, что не только не удалось с помощью экстренных мер ничего сделать, но даже не удалось вынудить крупные компании продавать валютную выручку. (Потому что проведение такой политики требует серьёзных, работающих, некоррумпированных институтов госуправления...).

Кстати, Олег, похоже, согласен со мной, что "тайный фикс" (если он задуман по итогам совещаний конца декабря) опасен тем, что в этом случае можно попасть под настоящую (а не выдуманную как в середине декабря) спекулятивную атаку. С другой стороны - Евсей Гурвич правильно говорил на круглом столе у Ясина в конце декабря (там было так много интересного, что я собрался написать подробно), что какой-то же "номинальный якорь" необходим. Если не курс, то хоть цель по инфляции (которой теперь, очевидно, тоже нет). Олег про это не пишет (хотя мельком упоминает, что повышение ставки не поможет курсу), а Сергей считает, что ЦБ поднимет ставку до 25% в январе. То есть будет не "тайный фикс", а "тайная цель по инфляции", что ли?