Правила игры: Восстановить управление

Вслед за неприятными новостями из реального сектора — в I квартале 2009 г. российский ВВП снизился на 9,5% — неприятные новости последовали из правительства. Сначала премьер-министр Путин объявил о том, что банки, получающие поддержку из бюджета, должны будут выдавать кредиты по ставке, не превышающей заданный премьером уровень (ставка рефинансирования +3%), а на следующий день ЦБ объявил о снижении ставки рефинансирования, в точности как пожелал премьер. 

Ограничение ставки по кредитам — неудачная мера потому, что создает для банков и заемщиков неправильные стимулы. У банков появляется возможность давать кредиты более рискованные, чем они хотели бы давать (без вмешательства премьера они требовали бы больший процент за свой риск), поскольку правительство теперь фактически предоставляет банкам плечо 3:1 для осуществления банковской деятельности. Теперь банк, у которого на балансе есть плохой актив — долг предприятия, который оно не может отдать, — может захотеть выдать этому предприятию новый кредит ради того, чтобы получить деньги от правительства. (Теоретически эти деньги нужно будет потом отдавать, но кредиты выдаются на год, а сейчас все — и банки, и политики — живут куда более короткими сроками.)

Однако послушание ЦБ — еще более печальная новость.  Далее