 |
|
 ksonin | |
|
|
|
|
|
|
|
Небольшой комментарий к давнему вопросу. Летом, кажется, 2008 года задавался вопрос - есть ли возможность у нашей страны или у какой-то другой, обладающей большими запасами долларов или долларовых активов, серьёзно повлиять на курс доллара, продав свои запасы. Китай, казалось бы, мог, судя по триллионам резервов. Китай бы, конечно, не стал этого делать одномоментно, потому что ущерб стране, которая это бы сделала, был бы больше, чем Америке. Но вот 2015 год, проведя своего рода естественный эксперимент - единственный возможный вид экспериментов в макро, дал частичный ответ на давний вопрос - Китай продал огромную сумму, 500 миллиардов долларов резервов и это не сделало доллар дешевле (ни по отношению к юаню, ни к основным другим валютам). Конечно, это не "контролируемый эксперимент" - Китай продавал доллары из-за экономических проблем, то есть были естественные причины для доллара дорожать, и всё же. Теоретическое рассуждение - золотовалютные резервы невозможно использовать как оружие - получила эмпирическое подтверждение. Метки: Китай, макро
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Константин, а кто всерьез когда-либо мог рассуждать о реальности и успешности таких атак против доллара и США?
К слову, у Китая сейчас порядка 2 трлн. резервов в долларовых активах, в основном в гос.бумагах. Продавали доллары в основном богатым китайским физикам (в Китае сотни тысяч долларовых миллионеров)и бизнесу, ну и что-то иностранные инвесторы выносят (но из-за ограничения движения капитала горячих иностранных денег там было немного).
Возвращаясь к серьезности вопроса. Гипотетически возможны 2 варианта: 1) китайцы решили быстро слить свои долларовые активы просто сойдя с ума; 2) в состоянии войны с США, пусть и не объявленной, или жесткого противостояния, но без военной компоненты. Вариант (2) самый простой: при угрозе серьезной дестабилизации финансовых рынков и доллара Минфин\ФРС могут в любой момент просто заморозить\приостановить проведение любых операций по продаже долларовых активов в американских банках. По варианту (1), основная проблема - что купить в обмен на 2 трлн. долларов США в относительно сжатые сроки? Акций невозможно: их цены сразу будут взлетать в разы и даже на порядок, а пакеты свыше блокирующего еще и нужно почти везде согласовывать с местными антимонопольными органами (а в случае с Китаем по факту эти решения принимаются на самом высоком уровне каждой страны). Рынки сырья и нац. госдолгов тоже малоликвидны - котировки везде улетят в космос. Просто других валют накупить? Но ни одна валюта, даже евро не обладают сравнимой с долларом ликвидностью. Но пусть даже евро или фунты или йены. Это все валюты стран - стратегических союзников США, да они и сами никак не заинтересованы в необоснованном резком укреплении своих валют. Учитывая это США даже, возможно, ничего и замораживать не придется - стабилизируют рынки совместными усилиями с союзниками: центробанки этих стран просто выкупят избыточную долларовую ликвидность.
А вариант постепенного избавления от доллароввых активов - в течение нескольких лет - не опасен для доллара США, максимум это продавит его курс на 10-20% на время распродажи.
Edited at 2016-01-08 19:40 (UTC)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Все же, однозначного ответа на вопрос эксперимент не дал. Продажа 500млд была осуществлена в течение года, а как известно профессионалам работающим на рынках капитала, если продажу крупных блоков ликвидных активов осуществить поэтапно, можно избежать сильных ценовых колебаний на актив. Этот эффект, видимо, сыграл здесь роль - объем одномоментных продаж был слишком мал чтобы повлиять на курс доллара к другим валютным парам , а против эффекта повышения стоимости юаня в долларах сыграли более мощные факторы связанные с ослаблением китайской экономики.
Эксперимент все же оставил место легитимному вопросу - какие суммы долларов требуется продать и в какие сроки, чтобы существенно повлиять на курс и, почему (как Вы упомянули выше) ,такого рода действия принесут больше ущерба стране осуществляющей атаку нежели атакуемой стране?
Все же примеры серьезных атак на валюты есть в истории - атака на фунт стерлингов Соросом в 1992 в, атака на гоконгский доллар в разгар азиатского кризиса 1998. Подозреваю, что в силу высокой ликвидности американского доллара, объема экономики США и потенциального ущерба атакующей стороне, такие действия сложно (нереально?) осуществить против доллара США существующими ресурсами.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
У меня есть два соображения. Первое. Из этой информации нельзя заключить, что китайские резервы сократились именно в американских долларах. По крайней мере, по октябрь включительно китайские вложения в Treasuries практически не изменились. ( http://ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt) Причина этого становится понятной из второго соображения. Второе. Беглый взгляд на китайский платежный баланс за три квартала 2015 г. ( http://www.safe.gov.cn/wps/portal/!ut/p/c5/04_SB8K8xLLM9MSSzPy8xBz9CP0os3gPZxdnX293QwP30FAnA8_AEBc3C1NjIxMjU6B8JG75YGMKdLubGRDQHQ5yLX7b8ciDzQfJG-AAjgb6fh75uan6BbmhEQaZAekAc9mgLQ!!/dl3/d3/L2dJQSEvUUt3QS9ZQnZ3LzZfSENEQ01LRzEwT085RTBJNkE1U1NDRzNMTDQ!/?WCM_GLOBAL_CONTEXT=/wps/wcm/connect/safe_web_store/state+administration+of+foreign+exchange/data+and+statistics/balance+of+payments/03119b804c296bc0a405af4393d9cc2e) показывает, что совокупные китайские зарубежные активы практически не изменились, даже чуточку выросли (на $15 млрд при сокращении резервов на $228 млрд за три квартала). Это означает фактически нейтральную позицию Китая по отношению к иностранным валютам - что продал китайский ЦБ, то купили другие китайские резиденты. Это же косвенно подтверждается статистикой держателей Treasuries. Какой напрашивается вывод? Как и в случае России-2008, когда резервы Банка России сократились за полгода более, чем на $200 млрд, в случае Китая-2015 влияние на рынок других валют, видимо, было слабым. Китайский ЦБ продавал валюту китайским же резидентам и, очевидно, не из желания избавиться от долларов, а в целях поддержания собственной национальной валюты. Вот если бы китайцы все-таки сбросили Treasuries в значимых объемах ($200-$300 млрд), тогда можно было бы говорить хоть о каком-то значимом тесте первоначальной гипотезы. А так пока, как мне кажется, оснований для эмпирического подтверждения этой гипотезы пока маловато.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Кстати, вот эта табличка ( http://ticdata.treasury.gov/Publish/mfhhis01.txt), где собраны данные по иностранным держателям американских госбумаг с 2000 г., дает гораздо больше информации для проверки влияния динамики вложений в доллар на его курс. Вот, например, Бельгия с января по август 2015 г. избавилась более, чем от $200 млрд Treasuries. Что было в это время с долларом? Правильно, он укреплялся по отношению к евро! Чем не подтверждение? Или в 2011 г. Великобритания за месяц избавилась от $200 млрд, а в 2010 г. почти от $300 и то же за месяц. Не помню, что тогда было с долларом, но, кажется, тоже ничего страшного не случалось. Уж точно, доллар был тогда дороже, чем в 2008 г.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Назад
